Szwajcarzy zaostrzają politykę monetarną, aby „walczyć z presją inflacyjną”. Tempo wzrostu cen w Szwajcarii pozostaje relatywnie niskie w porównaniu do sytuacji w innych krajach: inflacja CPI w maju wyniosła „tylko” 2,9%. Jest to jednak najwyższy odczyt od ponad 13 lat.

„Zaostrzenie polityki pieniężnej ma na celu powstrzymanie rozprzestrzeniania się inflacji na kolejne towary i usługi w Szwajcarii” – uzasadniają władze SNB w komunikacie. Jak dodał szef banku Thomas Jordan, mowa o dobrach, na które bezpośrednio nie wpływają wojna na Ukrainie czy pandemia.

„Nie można wykluczyć, że w dającej się przewidzieć przyszłości konieczne będą dalsze podwyżki stopy SNB, aby ustabilizować inflację w przedziale zgodnym ze stabilnością cen w średnim okresie” – dodają. Szwajcarzy definiują stabilność cen jako inflację nieprzekraczającą 2 proc. rocznie. Według najnowszych prognoz, uwzględniających dzisiejszą podwyżkę kosztu pieniądza, w tym roku inflacja CPI wyniesie 2,8 proc., w kolejnym: 1,9 proc., a w 2024 r.: 1,6 proc. „Bez dzisiejszej podwyżki stóp procentowych SNB prognoza inflacji byłaby znacznie wyższa” – twierdzą władze banku.

„W obecnych warunkach wzrosty cen są przenoszone szybciej – i są też chętniej akceptowane – niż miało to miejsce do niedawna. Istnieje groźba utrwalenia się efektów drugiej rundy, jeśli inflacja przez dłuższy czas utrzyma się powyżej 2 proc.” – zauważył Jordan.

„Aby zapewnić odpowiednie warunki monetarne, SNB jest również skłonny w razie potrzeby działać na rynku walutowym” – wskazują. Jordan stwierdził w oświadczeniu, że „szwajcarski frank nie jest już wysoko wyceniany” i wskazał, że osłabienie waluty przyczyniło się do wzrostu inflacji.

Po decyzji Szwajcarów gwałtownie umocnił się frank. Kurs EUR/CHF nurkuje o blisko 2 proc., poniżej poziomu 1,02. W efekcie wystrzelił kurs CHF/PLN: za franka płaci się obecnie na rynku forex 4,60 zł, o ponad 10 groszy więcej niż rano.

Wykres (Bankier.pl)

Podwyżka stóp procentowych SNB przełoży się na wzrost rynkowej ceny pieniądza, co wraz z umocnieniem szwajcarskiej waluty będzie skutkowało podwyższeniem rat kredytów zaciągniętych we franku.

Banki centralne podnoszą stopy procentowe

Od pamiętnego „frankogeddonu” w styczniu 2015 roku bank centralny Szwajcarii utrzymuje najbardziej ujemną stopę procentową na świecie. Od przeszło 7 lat oprocentowanie franka wynosi ok. -0,75%.

„Gdy Szwajcarzy wprowadzali ujemne stopy, nie robili tego dlatego, że ich gospodarka czy system finansowy tego wymagały. Nic z tych rzeczy. Była to desperacka decyzja wymuszona przez czynniki zewnętrzne, a konkretnie przez patologiczną politykę pieniężną prowadzoną przez Europejski Bank Centralny. Ujemne stopy procentowe w Szwajcarii były wyprzedzającą odpowiedzią na posunięcie EBC, który w marcu 2015 roku rozpoczął program „dodruku” pieniądza, a wcześniej – w czerwcu 2014 roku – zaordynował nominalnie ujemną stopę depozytową (obecnie wynosi ona -0,5%). Szwajcarski Bank Narodowy chcąc uniknąć „runu” na franka i ustrzec się przed zbyt gwałtownym umocnieniem krajowej waluty został więc niejako zmuszony do sprowadzenia stóp procentowych tak nisko, jak to tylko było możliwe” – komentuje Krzysztof Kolany, główny analityk Bankier.pl.

Tydzień temu władze Europejskiego Banku Centralnego ogłosiły, że w lipcu podniosą stopy procentowe po raz pierwszy od 2011 roku i ogłosiły zakończenie programu skupu aktywów. Początek cyklu podwyżek jest już za Fedem, który zdecydował się na taki krok w marcu i wczoraj zaskoczył rynki ruchem aż o 75 punktów bazowych.

Wśród największych światowych banków centralnych Bank Japonii i Ludowy Bank Chin nie podjęły jeszcze decyzji o zaostrzeniu polityki pieniężnej. Podczas gdy rosnąca inflacja i znacznie słabszy jen mogą wkrótce zmusić Tokio do zmiany stanowiska, osłabienie chińskiej gospodarki w obliczu blokady koronawirusowej zmusza Pekin do rozważenia ruchu w przeciwnym kierunku. Do wczoraj istniały wątpliwości, czy Chiny obniżą stopy procentowe w najbliższym czasie, ale teraz wydaje się to mało prawdopodobne, ponieważ Fed i inne główne banki centralne ostro zaostrzają politykę.

Pod presją znajduje się również Narodowy Bank Polski. Podczas ostatniej konferencji prasowej prezes Adam Glapiński stwierdził, że zbliża się koniec cyklu podwyżek stóp procentowych. Trudno się jednak spodziewać, by polskie władze monetarne mogły sobie faktycznie pozwolić na taką decyzję w obliczu nadspodziewanie silnego zacieśnienia polityki przez Fed, EBC, SNB czy Bank Anglii.